熊小哥这两年最喜欢说的一句话是，IDG资本是90后，才20岁。 我们还年轻！
IDG资本成立于1993年，当时中国几乎没有投资机构，了解风险投资的人也很少。 熊小哥和他的朋友们要做很多解释，经常被视为骗子。 但孤独也成为了天然筛子，帮助他们选出了真正能理解的人，从而为熊晓歌和IDG资本创造了最辉煌的“黄金时代”。
如今，我的朋友们都成了著名的风险投资家。 曾经稀有的创业、风险投资，现在已经发展成为全民创业、千家万户的风险投资。 作为开拓者，熊晓革和他的伙伴们不得不面对“老龄化”和“代际更替”的问题。
作为IDG资本甄善石和熊晓歌最亲密的战友，周全已经告诉王功权苹果海外idg，我们OUT了，不再属于创业群体了。 当年轻人和我们在一起时，他们感觉自己面对的是叔叔和长辈。 他们根本不想说出自己的想法。 这是他们必须面对的事情。
今年4月5日，IDG资本高级合伙人张苏阳宣布正式退休，这更是一个信号。
张苏阳于1993年加入IDG资本，他是熊晓歌的第一位员工，并主导投资了IDG资本的第一个项目。 与伙伴们并肩作战23年后，张苏阳选择优雅地为年轻人让路。 如今他成为IDG资本第一位退休的合伙人。 但退休并不是离开。 熊晓歌表示，张苏阳想做自己更感兴趣的早期投资。
接替张苏阳的人是李小军。 李小军在2016年福布斯全球最佳风险投资家排行榜上排名第32位。 1973年出生，50强中最年轻的华人投资人，IDG资本最年轻的高级合伙人。
除了李小军之外，来自IDG资本的新一代投资人也纷纷来到了风口浪尖。 IDG资本电商团队负责人、副总裁楼军，泛娱乐副总裁陈童，新兴技术和企业服务投资合伙人牛奎光，电商和企业服务投资合伙人严以胜品牌、B2B投资副总裁、企业服务总裁张海涛等人都是IDG资本希望向外界展示的新生力量。
在IDG VIEW发布会宣布投资方向后，熊晓歌笑着对在场的记者表示，他来这里就是为了给年轻人一个平台，“让他们去做，我来‘对付’你们的媒体。”
显然，这对于IDG资本来说可能是一个新的关键时刻。
近年来，IDG资本遭遇了不少质疑，包括关键投资者流失、缺乏百亿市值公司、投资策略混乱、反应决策迟缓等。不少人质疑IDG资本的投资策略。甚至怀疑IDG资本“老老实实”，还能吃吗？
尽管IDG资本以“过去10年已有40多家投资公司成功退出，超过25家未上市或收购的公司估值超过10亿美元”的结果进行反击。 但面对后来者红杉资本中国和经纬中国的猛烈攻势，市场对IDG资本有了更高的期待。
熊晓革表示，他并不羞于迎接新的挑战，也清楚地意识到IDG资本过去作为先行者的优势已经消失，现在大家都站在同一起跑线上。 新的玩法、变化的体系、新一代的投资人，以及老一代投资人宝贵的失败经验，他觉得IDG资本仍然走在充满活力的路上。
而验证的机会也到了。 经验丰富的投资者都知道，伴随着变化的资本寒冬期往往是大规模挖掘“黄金公司”的最佳时机。 对于IDG资本和90后新生代来说，这能否成为他们IDG资本新的“英雄时刻”，或许四五年内就能得到答案。
野生生长
1993年，中国只有政府举办的投资机构。 第一家风险投资公司是中国新技术创业投资公司，由国家科委和财政部控股，占比63%。 上海股市前一年才全面放开股票价格，证券市场才刚刚起步。
资金在哪里？ 企业家在哪里？ 如何退出？ 对于风险投资机构来说是未知的，也没有法律保障和依据。
IDG资本就是在这样一个风险投资野蛮的时代创立的。 与熊晓歌同时前来考察的国外VC们都觉得，自己至少需要十年的时间，才适合在中国做风险投资。
刚进入中国时，IDG资本选择与政府成立合资基金。 当时，它甚至还不叫IDG资本，而是太平洋科技创业有限公司。1993年6月，由上海市科委发起，上海科技投资公司和IDG集团各出资1000万美元成立。
上海太平洋科技创业有限公司成立一年内，IDG集团与北京市科委所属科技开发公司和投资公司共同成立了北京太平洋科技创业有限公司和广州太平洋隶属于广东省科学技术委员会。 科技创业有限公司。 根据协议，三家公司合并后，熊晓歌将掌管总计6000万美元的资金。
不过，熊晓歌承认，其实并没有那么多。 他真正控制的只有几百万美元，双方在房地产还是互联网的投资方向上存在巨大差异。
而当时，IDG资本作为一家外资风险投资机构，其投资需要创业者重新注册公司，然后与该公司成立合资公司作为合资风险投资公司。 而由于合资企业的外资比例必须达到25%才能享受各种优惠，这意味着合资企业的资本必须占到50%的股份才能享受优惠，这对于企业家来说是困难的接受。
由于种种原因，合资基金的投资业绩并不是很好。 清算后，平均年回报率可能只有10%。 因此，三年期基金到期后，这种模式并没有延续。
1996年，IDG资本首次更名，由 Co., Ltd.更名为IDG VC。 IDG集团是新基金的唯一投资者。 IDG科技创业投资基金第一期7500万美元，1999年第二期1亿美元。 至此，IDG资本才真正成型。
第一期基金时，IDG资本团队只有熊晓歌、周全、张苏阳、林栋梁、王澍。 二期基金结束后，杨飞、王功权、李建光、郭一红加盟，大家熟悉的IDG资本“九金刚”投资团队正式集结。 周全和张苏阳是技术出身，其他六人是金融出身。
同样是在1999年，IDG资本也再次发生变化，转为合伙制组织架构。 在投资eBay的时候，我们也开始按照外资的形式对原来的合资公司形式进行改革。
本土化团队组建，作为基金GP，拥有灵活的决策权。 与此同时，在IDG集团对互联网和媒体的偏爱影响下，IDGVC开始大力投资互联网和媒体公司。 资本规模不到2亿美元，投资了腾讯、百度、携程、搜房、搜狐等一系列知名企业。
与此同时，外资投资机构China Vest则因未能组建本土管理团队以及对互联网持观望态度而衰落，最终退出投资领域。
Wind数据显示，IDG资本现有的100多个退出项目中，近一半来自2005年之前的投资。百度和搜房网都为IDG资本带来了100倍以上的回报。 当标志性的eBay最终被eBay收购时，IDG资本也获得了近20倍的回报。
投资于人，投资于人，投资于人
与红杉标志性赛道“养虫”式投资相比，IDG资本早期的一个重要策略就是押注玩家。
曾投资土豆网、携程网的张苏阳是一位坚定的玩家。 十多年来他一直强调“投资于人、投资于人、投资于人”的投资方针。 熊晓革不止一次说过，投资项目取决于三件事：市场、产品和管理团队。 最根本的是为人着想。
押注玩家的风格与IDG资本初期投资重点关注早期投资有很大关系。 但机构投资首个项目对风格形成的影响却不容小觑。
虽然IDG资本后期有很多著名的投资项目，但鲜为人知的是，IDG资本的第一次投资实际上以惨败告终。
1993年，从技术角度，张苏阳在上海投资了一家从事电脑电池研发、生产和销售的公司“宏辰电池”。 这是IDG资本的开仓项目，最后几百万投资却赔了。 返回。
最初的失败对IDG资本几位创始成员个人投资风格的形成产生了巨大影响。 熊晓革说，从那时起，他就认为创业应该是一种以市场为导向的行为，而不是以技术为导向。 要准确把握市场，必须有优秀的人才。
此后12年，IDG资本成功押注了李彦宏、马化腾、梁建章、张朝阳等一批改变中国互联网的创始人。 目前，IDG资本通过投资占据中国互联网巨头BAT的两个席位。 尽管在2005年之前，由于互联网泡沫的影响和未来的不确定性，IDG资本仅以5000万美元的价格过早地出售了腾讯，成为IDG资本永远的痛，但数十倍的回报仍然是可圈可点的。 成就。
不过，IDG资本最引以为豪的玩家却不是以上这些人。 与梁建章一起创业的正是“携程四君子”之一的季奇。
1999年，季奇与梁建章、沉南鹏、范敏共同创立携程。 刚起步时，IDG资本就进行了种子轮投资。 后来，2002年，季奇和沉南鹏共同创办了如家快捷酒店，IDG资本又投资了180万美元天使投资。 2005年，季奇开始了他的第三次创业，这一次是汉庭连锁酒店。 IDG资本内部将季奇的三笔投资称为“三大战役”。
熊晓歌认为，季奇作为一名创业者最棒的一点就是，在连续两次将自己创业的公司带到纳斯达克后，在第三次创业时，他仍然能够保持谦逊和对创业成功的强烈渴望。
正是因为对季奇的认可，2008年汉庭遭遇融资危机时，熊晓歌消除了内部纠纷，在首轮投资之外追加投资，支持季奇。 随后，汉庭成为季奇带领的第三家上市公司。 然而，在谈到2008年的危机时，季奇经常用IDG资本的支持来形容“雪中送炭”。
到目前为止，从IDG资本投资的案例中不难发现，IDG资本仍然更青睐那些连续创业者、有海外名校背景、或者曾在成功企业担任过高管的企业家。 在所有类型中，IDG资本特别青睐有成功经验的连续创业者。 用张苏阳的话说，如果有过成功的经历，那么再次成功的概率就会大很多。
对不起阿里巴巴
虽然说2005年之前是IDG资本投资的黄金时代，但错失阿里巴巴仍然让熊晓歌无奈感叹“投资是后悔的艺术”，甚至将这次事件列为自己投资生涯中最大的失败。 。
对于不投资阿里巴巴，熊晓歌表示，他是2006年担任《赢在中国》评委时才认识马云的。并不是他不想投资阿里巴巴，而是他也认识了马云。晚的。 我不是很早就遇到的，遇到的时候价格已经比较高了。
但说实话苹果海外idg，IDG资本不太愿意投资阿里巴巴。
当时IDG资本已经在电商领域投资了8848、慧聪网、中国制造等。 按照IDG资本投资前两家公司的策略，如果要投资阿里巴巴，恐怕需要特例。 但在此期间，8848和慧聪网的业绩比阿里巴巴更好。 此外，创始人马云只是一名屌丝英语老师，没有留学背景，没有成功的创业经历，更没有大公司高管背景。 IDG资本特别有前途，但实际上有点异想天开。 此后，IDG资本也错过了刘强东这个有着相似背景的屌丝。
据路透社2006年财经报道，熊晓革在一次风险投资会议上表示，他不会投资阿里巴巴，因为其C2C网站淘宝将在未来几年内通过免费模式吸引用户。 如果一家公司依靠投资者的钱生存，而不是消费者买单，泡沫就会出现。
IDG资本为何错失京东、饿了么、滴滴等一系列新独角兽？ 从这段讲话中，我们似乎可以一窥端倪。
当时，熊晓歌觉得，如果在阿里巴巴估值25亿美元时入局，获得两倍的回报就意味着阿里巴巴将实现50亿美元的销售额。 他觉得实现这个目标太有挑战性了。 。
2014年阿里巴巴在纽约证券交易所上市时，阿里巴巴市值超过2300亿美元。 仅2015年双十一一天，阿里巴巴全平台交易额就达到912.17亿元。
不知道是不是阿里巴巴的遗憾，IDG资本对于电商的投资却异常执着。 新浪科技根据公开资料整理IDG资本2010年以来的投资案例发现，电子商务一直是IDG资本每年投资最多的领域之一。 七年投资电商企业67家，合计排名第一。
2015年，IDG资本还在杭州开设了第六家办事处，并聘请前阿里巴巴投资人娄军掌舵，担任IDG资本电商团队负责人，重点投资电商和阿里巴巴。企业家。
截至目前，IDG资本已投资淘宝农业电商前创始人、淘宝特产中国馆创始人于令兵创办的宋小菜、前淘宝商户平台事业部总经理于策、前阿里巴巴创始人的快快凯店等。移动事业部 拥有陈奇经理创办的蘑菇街、天猫聚划算创始人之一王阳创办的揭秘、阿里巴巴网铺前掌门人张良伦创办的贝贝网等一批阿里巴巴电商创业者。
熊晓革表示，阿里巴巴创业者有马云的风格和影子。 当时没有人想到阿里巴巴会发展得这么大。 腾讯和百度都是名不见经传的小公司。 新的“BAT”很可能已经在成长。
强大的敌人来了
2005年被人们多次提及，因为它对于IDG资本来说无疑是一个重要的转折点。 很多人感觉，2005年之后，耀眼的IDG资本开始慢慢暗淡。 但与惨淡的说法相比，“星星闪烁”而不是“一颗星星独自闪耀”似乎是更准确的描述。
到底是什么引发了如此关键的转折呢？
要探究这一点，我们需要回到一年前，也就是2004年。今年6月，专注于创业的美国硅谷银行组织了25人的考察团，进行了为期六天的考察之旅在北京和上海。 Accel、凯雷投资集团、DCM、经纬创投、红点投资和红杉资本都在其中。 在接下来的两三年里，这些机构基本上都是通过不同的方式进入中国。
红杉资本最早到来，2005年进入中国时就大手笔，作为GP，与当地合作伙伴共同成立了一支专门的中国基金——红杉资本中国。 由IDG资本投资的企业家沉南鹏、德丰杰全球创业基金原董事张帆担任创始合伙人，并采取“品牌共享”、独立运营的策略，赋予本地化团队高度的自主权。
红杉资本中国首支基金规模达2亿美元，不到两个月就获得超额认购。 2007年5月，我们开始筹备第二期创业基金，设立第一支成长基金。 2008年，我们设立了10元人民币基金。 近三年来，红杉资本中国的投资范围快速增长，涵盖早中期风险投资和后期PE项目，并拥有美元和人民币基金。
凯雷集团 ( Group) 也是在进行了近 50 项调查后才做出这一决定的。 2007年4月24日，凯鹏华盈中国基金成立，基金规模3.6亿美元。 经纬创投还基于其在中国的成熟团队，于2008年成立了经纬中国，并引入了张颖、邵亦波、徐传胜三位70后管理合伙人。
至此，美国最受认可的三大创投机构均已进入中国。 这三个机构均成立于20世纪70年代，拥有至少40年的投资经验，在国际上投资过苹果、谷歌、亚马逊、甲骨文等公司。 与他们相比，IDG资本的背靠公司、主营业务为媒体的IDG集团显然无法提供与IDG资本同等的支持。
而当时IDGVC的基金总规模仅为2亿美元。 难怪周全自嘲说IDG其实就是一家中小型VC。
除了这些直接基金外，不少国际VC也选择以LP身份投资中国基金。 DCM投资了联想投资二期基金， 投资了金沙江，投资了戈壁创投，NEA 投资了北极光创投。
在这种险境下，IDG选择了合资基金来应战。 2005年11月，IDG与Accel联合发起设立IDG-Accel中国成长基金一期，计划规模2.5亿美元，实际总额3.1亿美元。
同样从2005年开始，IDG资本的投资策略也发生了变化。 投资行业已从TMT领域扩展到包括传统产业在内的其他领域。 投资阶段也从早期投资为主转变为成长期投资为主，早期、成长期和Pre-IPO投资并存。 理所当然地，2009年，它从IDGVC正式更名为IDG资本。
对于整个中国创投圈来说，2005年也是一个关键的节点。 在此之前，中国的投资机构实际上过着相对和谐、宽松的生活。 双方共同参与当地投资、评审项目，合作大于竞争。 但2005年以后，中国风险投资开始进入激烈竞争时期。
作为当时中国最强的投资机构，IDG资本面临着更加残酷的竞争。 对于想要扩张的中后期投资，IDG资本匹配了经验更丰富、更专业的红杉资本。 早期投资阶段，我们面临着经纬创投的猛烈进攻，该公司更年轻、更具攻击性，主打“快速”和“人群战术”。 一家独大的局面一去不复返了。
岩石和水
对于IDG资本和中国创投圈来说，转折不仅是形势的变化，更是人的变化。
IDG资本一直以其稳定的投资团队而自豪。 在熊晓歌看来，人才是最重要的。 但2005年之后，IDG资本面临了投资团队的第一次分裂。 九大金刚中的王功权、王舒跑了，成立了鼎辉创投。
王功权曾对新浪科技表示，他离开IDG资本是因为当时IDG资本的基金规模还不够大，而且合作伙伴也相对较多，当时已经面临挑战。 然后我做的项目还处于非常早期的阶段，投资额比较小，但是数量比较大，导致了一些问题。
但熊晓歌表示，实际上是在筹集新基金之前，由于对房地产和互联网投资方向的哲学分歧而友好分手。
不过，在IDG资本与Accel成立合资基金后，风波及时平息。 剩下的七位高级合伙人坚如磐石地在IDG资本工作了10多年，直到张苏阳退休。
稳定性有其优点和缺点。 一般来说，稳定会伴随着保守和缺乏流动性。 从这个意义上来说，“二王”的离开也会促进新一代的成长，新一代的投资者已经开始涌现。
但到了2009年，创业形势发生了巨大变化。 本土创投机构等待了十年的创业板终于正式开业了。 创业板暴富的“神话”开始，资本开始大量进入创投行业。 ，2014年达到顶峰。
在资本的推动下，风险投资行业开始了第二次重大变革，许多老基金的投资者纷纷离开，创办新基金。 IDG资本并没有阻止这股势头，越来越多的投资者开始离开，像流水一样创业。 此次失血规模远大于2005年。
2013年底，IDG资本合伙人张震、高翔以及副总裁岳斌离开IDG资本单干，创立高榕资本。 这三位投资人曾主导并参与了IDG资本对小米科技、91助手、蘑菇街等项目的投资。
2014年，IDG资本合伙人毛成宇辞职，创立云启创投。 与此同时，IDG资本合伙人余正坤离职创立继峰资本。 2015年，以投资90后而闻名的合伙人李峰也离职创立了峰瑞资本。
短短三年时间，IDG资本就失去了五位合伙人级投资人以及几位副总裁。
老将军离开后，IDG资本与旗下新基金一直保持着较为密切的合作关系。 高榕、锋锐、云栖平均联合投资项目数量约为7个。
熊晓歌表示，离开并不是因为不可调和的争吵，而是可能存在一些不同理念的市场行为。 IDG资本还有空间，像张震、高翔、岳斌的高榕资本，他和周全一帮人都投资了。
尽管由于合伙人的不断离开，IDG资本被半开玩笑半认真地称为“投资圈的黄埔军校”。 但熊晓歌觉得几人的离开不会对IDG资本造成大的影响。 最重要的是品牌。 就像中国乒乓球队一样，尽管很多人离开了，但他们仍然是第一，依靠的是成熟的训练机制。 IDG资本在这方面也做得很好。
历经挑战
2007年，苹果发布第一代，以其革命性的操作系统、触控体验和互联网功能拉开了移动互联网的序幕。
IDG资本是最早看好移动互联网发展的风险投资机构之一。 熊晓歌、周全等人多次公开提及移动互联网的大趋势和机遇。 但遗憾的是，在移动互联网时代，IDG资本并没有重复PC互联网时代的神奇成果，反而显得有些迷茫。
这与IDG资本2005年成立成长基金后，重点开始转向成长投资和PE投资有关。 由于IDG资本此前专注于早期投资，没有中后期投资经验，因此资深投资团队将大部分精力放在了中后端领域的拓展上。
相对而言，早期VC的投资肯定没有以前那么多了。 平衡多个基金之间的关系是IDG资本当时面临的挑战。 2011年成立的人民币基金也因社保基金投资规模较大而需谨慎对待。
此时，红杉中国和经纬中国分别在成长投资和早期投资领域疯狂扩张。 “抢项目”已成常态。
相比红杉资本中国对沉南鹏的高度依赖，以及经纬中国的“狼群战术”，部分决策权被下放给了投资经理。 IDG资本的集体投资决策机制显得有些缓慢。
离开的张震曾介绍IDG资本当时的投资步骤，“投资经理首先找到一个好的项目，启动项目，项目团队研究项目。如果通过了，投资经理需要“继续接触和观察创业团队，然后签署协议。然后IDG资本开始对公司进行尽职调查，投委会最终决定是否投资。”
IDG资本的投资委员会采用一人一票制，民主往往带来低效率。 缓慢的节奏在这样一个后期越来越快甚至有些疯狂的环境下显得有些尴尬。
不过，熊晓革并不认为这是一件坏事，尽管他也承认IDG资本因为决策缓慢而错过了项目。 但集体决策才能保证IDG资本的长远发展，不会因为一个人的兴衰而兴衰。 “我们不想凑热闹，但还是想独立思考，保持理性。投资本身就是一件需要孤独的事情，100人最多只有20人会成功。28/20法则永远是有效的。”
移动互联网带来的另一个挑战是，“押注玩家”和“一点点传播”的投资策略似乎没有那么管用。
对于这一变化，李峰曾做出精辟分析，“移动互联网时代，初创企业数量空前，但规模很小，规模和资源基本在同一个数量级。”在这些小公司中很难找到有潜力的好公司。 押注球员、投资前两名是非常困难的。
与此同时，由于投资机构的爆发式增长，整个创投圈出现了供大于求的局面。 价格被抬高，良莠不齐，好项目更加难以甄别，投资失败的损失和风险加大。 甚至到了后期，天使轮开始达到千万、亿的数量级。
熊晓歌说，他们一度对现在“乱拳打死师傅”的现状感到有些沮丧。
引入改变
二十多年来，荣耀与遗憾并存。 在新的关键路口，IDG资本开始了新一轮的变革。
新旧交替带来投资策略的变化。 与以熊晓歌、张苏阳为代表的老一辈投资人以人为本不同，IDG资本新一代投资人如刚刚晋升高级合伙人的李小军、年轻力壮的楼军、牛奎光等人更愿意用“研究驱动”来形容IDG资本目前的投资风格。
这一改变也得到了创始投资团队的支持和青睐。 熊晓歌将这种变化形容为一种创新的玩法，甚至认为这种玩法将是IDG资本未来落户的法宝。
李晓军表示，研究是IDG资本的核心竞争力。 在TMT领域，IDG资本去年进行了100多项研究。 研究课题涉及面很广，从听起来特别前沿、异常的课题，到供应链金融。 我对从人文学科到人文学科的所有领域都进行了研究。
在其他投资者对女性买东西的原因进行研究后，电商团队负责人娄军去年也对男性买东西的原因进行了补充研究。 90后基金的设立也是基于90后的研究报告。
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